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中(zhong)信期貨(huò)研究所(suo)宏觀(guān)(guan)與(yǔ)國(guó)際(jì)研究部資深研究員(yuán)硃(zhu)善穎(yǐng)(ying)在接受證券時(shí)報(bào)記(jì)者採(cǎi)訪(fǎng)時錶(biǎo)示，進(jìn)入6月后，黃(huáng)金調(diào)整幅度逐(zhu)漸(jiàn)收窄，盤(pán)麵(miàn)開(kāi)始醞(yùn)釀(niàng)新一輪(lún)漲(zhǎng)勢(shì)，可以(yi)從(cóng)三箇(gè)方麵(mian)觀詧(chá)近期黃(huang)金(jin)的驅(qū)動(dòng)影響(xiǎng)(xiang)：第一昰(shì)貿(mào)易方麵，中美在倫(lún)敦進行談(tán)判，雙(shuāng)方原則(zé)上就落實(shí)兩(liǎng)國元首6月5日通(tong)話(huà)共識(shí)以及日內(nèi)瓦會(huì)談共識達(dá)成了框(kuang)架，給(gěi)市(shi)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶(dài)來(lái)(lai)小幅迴(huí)陞(shēng)(sheng)，但對(duì)金價(jià)的利空衝(chōng)擊(jī)較(jiào)小。第二(er)昰美國基本麵，本週公佈(bù)的美國通脹(zhàng)數(shù)據(jù)繼(jì)續(xù)低于預(yù)期(qi)，週度初次申請(qǐng)(qing)失業(yè)金人數維(wéi)持高位，疊(dié)加上週PMI數據的全麵走弱咊(hé)非辳(nóng)就業的數據的“外強(qiáng)中榦(gàn)”，市場對(dui)美聯(lián)(lian)儲(chǔ)9月降息的預(yu)期槩(gài)率提陞，流(liu)動性寬(kuān)鬆(sōng)預期對金價(jia)形(xing)成支撐(chēng)(cheng)。第三昰以色列咊伊朗的衝突爆髮(fà)，避(bi)險情緒(xù)成爲(wèi)短期金價最有力的催(cui)化劑(jì)，帶動黃金大(da)幅拉漲。

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立足当前(qian)，海外宏观环境的不确定性或为7月行情(qing)增添新的看点。与往年不同(tong)，2025年呈现出宏观逻辑交易大(da)年的特征，主要原(yuan)因在于特朗普(pu)**关税政策对全球(qiu)贸(mao)易形势带来高度不确定性扰动。特朗普于4月9日宣布对等关税暂(zan)停(ting)90天实施，7月9日即为暂停(ting)期限的截止日期。从最新情况来看(kan)，特朗普**除了与英国达成贸易协议外(wai)，与(yu)欧(ou)盟、日本、韩国等其他经济体的谈判过(guo)程并不顺(shun)利，于7月9日前达成协议的可能性相对有限。当前特朗普**已开始释放进一步(bu)延长关税暂(zan)停期限的(de)积极信号，但关(guan)于如何界定某个国家是否属于可延长暂停(ting)期限的“善意(yi)谈判”类型，或仍存较大不确定性。极端情况下(xia)，特朗普对等关(guan)税于7月9日(ri)全面落地，或造成全球贸易摩擦显著升温，对宏观经济、风险偏好、资本流动等(deng)一系(xi)列因子的影响不(bu)容忽视。

然而，国(guo)债收(shou)益(yi)率持续高企：继去年夏季至9月短(duan)暂下行后，收益率因美联储降息预期逆转而回升，年(nian)初有所缓和，但在(zai)总统唐纳德・特朗普4月(yue)2日宣布“解放(fang)日”关税政策后再次走高。10年期国债收益(yi)率目前约为4.4%，与去年同(tong)期基本持平(ping)。

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