肉食教师食取报告2
对于整个今年都受到贸易(yi)紧张局势冲击的全(quan)球经济而(er)言(yan)，能源价(jia)格(ge)的下降是为数不多的积极因素之一。如果以色列对伊朗目标发动空袭后油价的上涨趋势得以持续，那么这一有利因素将会转变为又一个不利因素。袭击事件发生后，油价上涨了约 13%。摩根大通此前(qian)曾警(jing)告称，在通过霍尔木兹海峡的石油运输被封锁(suo)或中东地区出现(xian)更(geng)大****的“严重情况”下，油价可能会飙升(sheng)至每桶 130 美元。
中信期货研究(jiu)所(suo)宏观与(yu)国际研究部资(zi)深研究员朱善颖(ying)在接受证券时报记(ji)者(zhe)采访时表示，进入6月后，黄(huang)金(jin)调整(zheng)幅度逐(zhu)渐收窄，盘(pan)面开始酝酿新一轮涨势，可(ke)以从三个方面(mian)观察近期黄金的驱动影响：第一是贸易方面，中美(mei)在伦敦进行谈判(pan)，双方原则上就落实两国元首(shou)6月5日通(tong)话共识以及日内(nei)瓦会谈共识达成(cheng)了框架(jia)，给市(shi)场风险偏好带来小幅回升，但对金价的利(li)空冲击(ji)较小。第二(er)是美国基本面，本周公布的美国通胀数据继续低于预期(qi)，周度初次申请失业金人数维(wei)持高位，叠加上周PMI数据的全面走弱和非农就业(ye)的数据的“外强中干”，市场(chang)对美联(lian)储9月降息的(de)预期概率提升，流动(dong)性宽松预期对金价形成支撑。第三是以色列和伊朗的冲(chong)突爆发，避险情绪成为短期金价最有力的(de)催(cui)化剂，带动黄金大幅拉涨。
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立足当(dang)前，海外宏观(guan)环境的不确定性或为7月行情(qing)增添新的看(kan)点。与往年不(bu)同，2025年呈现出宏观(guan)逻辑交(jiao)易大年的(de)特征，主要(yao)原(yuan)因(yin)在于特朗普**关税政策对全球贸易形势带(dai)来高度不确定性扰动。特(te)朗普于4月9日宣布对(dui)等关税(shui)暂停90天实施(shi)，7月9日即为(wei)暂停期限(xian)的截(jie)止日(ri)期。从最新情况来看，特朗普**除(chu)了(le)与英国达成贸易协议外，与欧盟、日本、韩国等其他经济(ji)体的谈判过程并不顺利，于7月9日前达成协议的可能(neng)性相对(dui)有限。当前(qian)特朗普**已开始释放进一步延长关税暂停期限的积极(ji)信号，但关于如何界定某(mou)个国家是否属于可延(yan)长暂停期限(xian)的“善意(yi)谈判”类型，或仍存较大(da)不确定性。极端情(qing)况下(xia)，特朗普对等关税于7月9日全(quan)面落地(di)，或造(zao)成全球贸易摩擦显著升温，对宏观经济、风险偏(pian)好、资本流动等一系列(lie)因子的影响不容忽视。
然而，国债(zhai)收(shou)益率持续高企：继去年夏季至9月短暂下(xia)行后，收益率(lv)因美联储(chu)降息(xi)预期逆(ni)转而回升，年初有所缓(huan)和，但在总统唐纳德・特朗普4月2日宣(xuan)布“解放日”关税政策后再次走高。10年期国债收益率目(mu)前约为4.4%，与去年同期基本持平。
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