69麻豆
1、债市短期或维持震荡状态：5月29日至6月12日，债市走出自4月7日以(yi)来波幅相对较(jiao)高的一轮上涨行情，期间30年(nian)国债期货录得(de)2块的最大涨(zhang)幅(fu)。我们认为，短期债市进一步上涨的动力或相对有限，呈(cheng)现震荡行情的(de)概率偏高。
经济数据方面，美国消费者信心出现企稳迹象。密歇根大学发布的6月消费者信心指数初值为60.5，较上月飙升16%👙，为去年12月以来首次明显反弹。调查主管许若兰表示，消费者对4月宣布的高额关税政策及其带来的不确定性有所适应👗🩰，但整体情绪仍偏谨慎🧡👚，普遍认为经济面临较大下行风险。
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伊(yi)以冲(chong)突对全球油品供(gong)应的影响更多体(ti)现在航运(yun)方面(mian)。霍尔(er)木兹海峡最窄处仅39公里，完(wan)全覆(fu)盖在伊朗岸基火力范围内（霍尔木兹海峡是海湾地区石油输往世界各(ge)地的唯一海上通道，沙特、伊拉克、卡(ka)塔尔、阿联酋等国每年的油气出口大多从(cong)这里运出，份额(e)最高峰时一度占到了全球海运原油贸易的40%，据此前美国能(neng)源情报署的数(shu)据，霍尔木兹海峡2022年的石油流(liu)通量平均为每天(tian)2100万桶，相当于全球石油消耗量的21%；据市场公开数据，2023 年霍尔木兹海峡(xia)的(de)原油运量也超过 2000 万(wan)桶/日，占全球需求量的20% 以上），若伊朗封锁霍尔木兹海峡(xia)，全(quan)球20%以上的石油供应将受到冲击；替代路线包含沙特及阿联酋绕过海峡的管道(dao)，但运力（粗略统计约30%）远不及海峡(xia)的日常运量，且航运成本将大幅(fu)增加（2024年因红海危机航运保险成本上(shang)涨(zhang)3倍）。不过该海峡的封锁(suo)将引(yin)起全球供应链断裂(lie)、输(shu)入性通胀及加速经济衰退，并进(jin)一步释放战争风险(xian)，加大美国对(dui)伊朗的打(da)击，因此(ci)伊朗孤注(zhu)一(yi)掷封锁海峡的概率不大，或以扣(kou)押油轮或航道管制的形式制(zhi)造短(duan)期恐慌。
聚焦国内，中美伦敦会议日前落下帷幕，我们认为本次会议对管控贸易分歧起到一定积极作用，但距离达成真正意义上的贸易协定仍任重道远🤍。按照时间推算，5月12日中美日内瓦声明宣布关税暂停90天实施🧅🥦，6月9日至10日中美于伦敦举行经贸磋商机制下的首次会议🌽🍑🍅，我们认为7月中美双方存在再次进行会谈的可能性，届时基于特朗普关税是否延期、国内上半年宏观经济运行状况如何等最新情况，双方谈判或有望更进一步。
